知行合一的人生
作者:szqwlj  鼎财 - 茶馆
2019-12-04 20:17:20
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知行合一的人生 —— 李录先生讲座笔记

文|贾鹏 银华基金

导读 李录先生是一位极其杰出的华人投资者 他的投资思想深受芒格影响 过去几年 李录先生也不断将自己的思考精髓分享给大家 上周五 笔者的好友贾鹏参加了他的现场交流 以下为贾鹏的讲座笔记 里面涵盖了自己的一些思考 分享给大家

周五 11月29日 下午 有幸听了李录先生半天的演讲和交流 这是我第一次见到他 之前读过他谈现代化的十六篇文章 也读过他为数不多的公开演讲记录 还有每年一次的书评 之前的印象总结为一点 一个搞投资的人 还是一个华人 在思考问题时展现出来的格局 实在是让人惊叹

他这次演讲的主题 主要是宣扬价值投资的理念 具体内容 其实跟他五年前在同样场合做的演讲差不太多 现场聆听的好处是 能够受到演讲人和听众情绪的感染 非常容易产生共鸣 他宣扬的理念并不复杂 但是当一个人站在你面前 亲自告诉你这些简单的道理 他坚持了快30年 获取了巨大的事业成功和个人幸福 还是非常令人震撼的

在演讲中 李录首先谈到了投资和投机的区别 他认为价值投资的出发点是分享上市公司长期的业绩增长 长期能够实现各个参与方的共赢 而投机主要是跟其他市场参与方博弈 在股价的波动中 努力实现低买高卖 俗称割韭菜 李录认为 时间一旦拉长到一个人一生的长度 他只看到像巴菲特这样的价值投资者获取了好的回报 大多数投机者的收益记录都不可持续

听到这里的时候 我产生了一个疑惑 按照价值投资的方法 在股价低估的时候 买入一个股票 后来股价涨到脱离了价值时 卖掉 在高点买入的人不可避免的产生了亏损 这种行为 跟基于短期博弈割韭菜的行为 除了持股周期更长一些 本质有什么差异呢

周末重读了李录的现代化十六讲 想明白了这个问题 股票二级市场的功能 除了帮上市公司融资 更重要的还是实现股权的定价和转让 一个价值投资者主导的二级市场 上市公司股价表现主要取决于其业绩 这就会鼓励企业经营者努力做更好的产品 提供更好的服务 反应到整个社会层面 这是一个非常棒的激励制度 有效提升了作为微观主体的企业的运行效率

李录谈到的第二个问题 是如何建立能力圈 他以个人的经历为例 描绘的路径是 在强烈的兴趣驱使下 通过日积月累的长期训练 来增加对企业的了解和判断能力 在这个过程中 李录特别强调要了解并且真诚面对自己能力圈的边界

他举例说 在喜马拉雅 他们在研究一个公司时 一定要去搞清楚 未来十年 这个公司最差的情况可能是什么样的 另外 如何确认自己真的懂了呢 李录推荐了一个方法 就是找你周围最有见解的 同时跟你持有相反观点的人 只有你发现自己认识的比他更有可能正确的时候 你才能确信自己的看法

当然 在建立能力圈的问题上 李录强调最多的 还是要按照自己的兴趣和实际情况 不断积累 不要看到别人赚钱 轻易去尝试自己不懂的投资 他提到 赚钱不在于你了解的东西很多 而在于你了解的东西是正确的 这就是很多人常说的 做减法 实际的情况是 我们很多人都在不断做加法 常见的原因 一个是欲望过高 恨不得所有的钱都让自己赚到 另一个是压力过大 特别是很多面临短期考核的金融从业者 在压力的推动下不断去捕捉各种短期的机会

李录谈到的第三个问题 是优秀的价值投资者所具备的特征 他提到四个方面 1 价值尺度是内在尺度 而不是外在尺度 追求内在的独立性 2 客观理性 能不因持仓决定观点 3 极度耐心又非常果决 在没有机会的时候可以什么都不做 在有机会的时候非常果断 4 对于生意强烈的兴趣

相对于智商和学历而言 李录认为这些特征更为重要 这里面有的是天生的 有的是后天培养的 同时具备的话容易成为特别出色的投资人

李录谈到的第四个问题 是普通人如何实现财富的保值增值 大概讲了三个重要的选择 1 选择能代表经济发展的指数 长期投资 2 选择靠谱的投资人 长期的投资 3 如果要自己投 最忌讳的是被各种自己不熟悉的机会诱惑 不如选择看起来收益率不高 但是持续性强的投资机会 长期投资 相信复利的力量

李录还谈到了一个非常重要的问题 投资管理人如何面对压力 他的经验是 从开始就不要把自己放在过大的压力下 他当时在芒格的建议下 关闭了老基金 成立了新基金 从最开始的200万美金 做到100多亿美金 整个过程用了20年 李录反复强调 要让自己处于一个 无压力 的状态

在长达5个多小时的交流中 李录谈到了很多问题 包括他的工作和生活经历 他强烈的引导听众 在投资上要做价值观正确的事情 听众又大多是理念一致人 以致于一个看着应该是讨论赚钱的会场 弥漫出一股理想主义的氛围 刚好当天晚上北京下了初雪 我看到好几个参加的人 在朋友圈都表达了类似的激动和兴奋的情绪

李录和芒格一样 描绘出了一个共同的成功模式 芒格不断讲 他对世界怎么运转非常感兴趣 李录也反复强调他对过清楚企业经营的兴趣 他们倾其一生 不断琢磨 不断探究价值创造的规律 并且非常知行合一的 按照自己的认知去进行实践 实现了个人巨大的财富增值和生活幸福 更对社会产生了非常积极的贡献 这真是一种非常牛叉的人生模式





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