博时可转债ETF正式上市交易,场内交易支持T+0
2020-04-07 18:56:05
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  4月7日,国内创新设立的跨市场可转债主题ETF基金-博时可转债ETF(场内简称:转债ETF 场内交易代码:511380,申赎代码:511381)正式在上交所上市交易并开通日常申购。

  此次上市后,投资者将可像买卖股票一样,在交易软件上搜索“511380”或“转债ETF”即可便捷买卖博时可转债ETF,不仅没有申赎费用和印花税,同时还可以将买卖和申赎两种机制联动来进行套利交易。值得一提的是,此次博时可转债ETF上市后在场内买卖将支持T+0交易,即当日买入份额当日即可卖出,效率更高。

  可转债是债券持有人可按照约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券,简单来讲就是可以转换成股票的债券,其兼具股性和债性,具有“进可攻、退可守”的特点,当股价上涨时可转债价格跟随上涨,而当股价下跌时,因为可转债有纯债价值的保护,下跌幅度一般不会太深。

  在近年的震荡市中,作为一类特殊的资产,可转债配置价值逐渐突出,受到投资者的欢迎。2019年上证综指上涨22.30%,中证转债(0.0000, 0.00,0.00%)及可交债指数回报为20.78%,及时跟进;进入2020年,A股出现大幅震荡,可转债则呈现出独立行情,截至3月31日,上证综指下跌9.83%,同期中证转债及可交债指数上涨0.09%,防守能力凸显。(数据来源:Wind、中证指数有限公司,截至20200331)

  受行情等市场因素影响,今年可转债市场交易尤其活跃,3月份成交额超过1万亿,一季度整体成交额超过1.53万亿,已超过去年全年1.42万亿的成交水平。(数据来源:Wind,截至20200331)

  但与此同时,市场上也出现了个别券价格波动剧烈、换手率夸张等情况,沪深交易所先后发布公告表示可转债异样表现将受到重点监控。市场分析认为,监管的重拳出击,并非为了打击可转债,而是为了警告炒作,维护可转债市场平稳健康发展,有利于保障投资者的利益。撇开近期的非正常表现,可转债本身其实是一种进可攻退可守、尤其适合震荡市的可投资资产。

  在这种背景下,相比直接买单只或几只券,通过ETF被动跟踪市场上的转债指数,投资一篮子成份券,除了能有效降低市场上个券大幅波动的风险外,还具有交易灵活、透明度高、流动性好、费率较低等特点,成为投资者一篮子配置转债类资产的优质投资工具。

  博时可转债ETF采用抽样复制法跟踪中证可转债及可交换债券指数,投资于标的指数成份债券和备选成份债券的资产比例不低于基金资产净值的80%。中证可转债及可交换债券指数样本券由在沪深交易所上市的付息方式包括附息固定、或附息累进、或到期一次还本付息的公募可转换公司债券和可交换公司债券组成,目前成份券数量超过230只。其中可交换债券是指上市公司的股东发行的可按约定条件交换成该股东所持有的上市公司股份的债券,同样是攻守兼备的品种。(数据来源:Wind、中证指数有限公司,20200331)

  数据显示,中证可转债及可交换债券指数2003年以来年化收益为8.18%,高于中证转债指数(7.78%),且高于上证综指(4.48%)和沪深300(7.64%)等股票指数的同期表现,此外,其行情走势与股票指数相比更为平稳,波动相对更小。(指数基日20021231,数据来源:Wind、中证指数有限公司,统计周期:20030103-20200320,年化波动率使用统计周期的平均日波动率年化计算)

  另外,从产品费率来看,博时可转债ETF的管理费率为0.15%每年,托管费率为0.05每年,相对较低。

  展望后市,博时中证可转债及可交换债ETF基金经理邓欣雨表示,从一年维度看,仍然看好可转债这类资产的表现。虽然受疫情影响,全球经济有步入短暂衰退的风险,不过国内受冲击最严重的时期已过,只是贸易这块可能会存在进一步低于预期的情况,整体上看国内经济未来处于逐步恢复中,且相比海外发达国家,中国在货币财政政策方面可操作的空间仍然比较大,也更具灵活性。从大的趋势看,有一些积极的因素值得重视:1)货币环境维持宽松,进一步宽松的概率仍偏大,且具有空间;2)财政上的逆周期调控力度加大,宽信用的推进,政策对企业有利;3)资本市场的政策持续友好;4)核心风险资产估值偏低。当前时期可重点把握配置可转债资产的投资时机。

  对于近期很多可转债出现日内暴涨暴跌的行情,邓欣雨认为,近期市场上部分存量规模偏小的个券波动较大,表现经常脱离正股,换手率较高,炒作味道很强,这很可能是部分资金利用可转债T+0交易机制,选择部分规模很小且正股可能有话题的标的,进行疯狂短线交易下的炒作。这种严重脱离实际价值之上的炒作是短暂的,最终会回归价值本源,建议投资者回避此类个券的交易,风险与收益严重不匹配,从风险角度考虑,建议投资者关注绝对价格偏高且转股溢价率偏高的个券的风险。比如简单地说价格在150以上还有明显偏正的转股溢价率(如20%以上转股溢价率),另外对一些价格在120以上且转股溢价率也显著偏高的个券需要认真甄别是否存在炒作风险。可转债基金在投资的时候很谨慎考虑分析市场的这种不合理现象,不参加此类交易。


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